ВЕЛИКИЙ АМЕРИКАНСЬКИЙ ПУЗИРЕНАДУВАТЕЛЬ

ВЕЛИКИЙ АМЕРИКАНСЬКИЙ ПУЗИРЕНАДУВАТЕЛЬ

Голдман Сакс створював кожну велику ринкову махiнацiю з часiв Великої Депресiї до дотком-буму i нафтового мiхура. І, можливо, скоро ми побачимо продовження.

Перше, що ви повиннi знати про Голдман Сакс - це те, що вiн всюдисущий. Найпотужнiший iнвестбанк свiту як величезний кровоссальнi кальмар впивається в обличчя людства, висмоктуючи з артерiй щось, що пахне як грошi. За фактом, iсторiя останньої економiчної кризи виглядає практично як список колишнiх спiвробiтникiв цього iнвестбанку.

Головнi дiйовi особи всiм нам знайомi. Останнiй бушiвський мiнiстр фiнансiв, колишнiй директор Голдман Сакс - Генрi Полсон - придумав бейлаута - вiдмiнний план викачування трильйонiв ваших доларiв в руки його друзiв з Уолл Стрiт. Роберт Рубiн, колишнiй мiнiстр фiнансiв при Клiнтонi, 26 рокiв пропрацював в Голдман, перед тим, як очолити Сiтiгруп, що отримала вiд Полсона 300 мiльярдiв. Джон Тейн, мудаковатий шеф Меррiл Лiнч, що купив килим в офiс за $ 87000 в акурат коли компанiя лопалася; колишнiй голдманец Тейн вихопив вiд Полсона багатомiльярдну подачку, допомогу для Бенк оф Америка, щоб пiдтримати цю горе-компанiю - за рахунок платникiв податкiв, природно. Роберт Стiл, колишнiй голдмановец, глава Вачовiа, що видав себе i колегам 225 мiльйонiв `золотого парашюта`, коли банк самораспадающейся. Джошуа Болтон, Марк Паттерсон, Ед Лiддi - всi вони займають провiднi пости i працювали в Голдман Сакс. Колишнi спiвробiтники компанiї очолюють нацбанки Італiї та Канади, Свiтовий Банк, Нью-Йоркську бiржу, i останнi два термiни - Федеральний резервний Банк Нью-Йорка ...

Двома словами, спроба перерахувати голдманiтов на впливових позицiях так само безглузда, як спроба створити Повний Список Всього. Щоб було зрозумiло - якщо Америку зливають, то Голдман - i є цей злив, куди вона спрямовується, дiрка в системi захiдного демократичного капiталiзму, нiколи не передбачала, що в суспiльствi, пасивно керованому вiльними ринками i вiльними виборами, органiзована жадiбнiсть завжди переможе неорганiзовану демократiю.

Безпрецедентне могутнiсть банку перетворило Америку в гiгантську шахрайську пiрамiду. Багаторiчнi манiпуляцiї секторами економiки, ставки на крах того чи iншого ринку призводили до витрат всього суспiльства у виглядi високих цiн на паливо, пiдвищуються кредитних ставок, масових звiльнень, збiднiння пенсiйних фондiв. Грошi, що втрачаються вами, хтось знаходив - в прямому i переносному сенсi. Голдман став величезним складним механiзмом по перетворенню корисного i суспiльно цiнного багатства в саму непотрiбну, отруйну i шкiдливу гидоту на Землi - в чистий прибуток для жменьки багатих.

Це робилося знову i знову за однiєю i тiєю ж схемою. Голдман зручно розташовувався в центрi чергового спекулятивного мiхура, продаючи активи, по сутi що були смiттям. У процесi з нижнiх i середнiх прошаркiв суспiльства витягувалися величезнi суми за пiдтримки корумпованої держави, за копiйки дозволяв банкiрам переписувати правила гри за їх бажанням. Потiм, коли схема сипалася, залишаючи мiльйони громадян у злиднях, процес починався за новою, вже як порятунок нас колишнiми нашими ж грошима але пiд вiдсотки. З 20-х рокiв регулярно повторюється одна i та ж схема, погрожуючи знову закiнчитися небачених масштабiв мiхуром.

Якщо ви хочете зрозумiти, як ми потрапили в цю кризу, спочатку потрiбно розiбратися, куди подiлися грошi - i щоб зрозумiти це, ми повиннi побачити, що Голдман потягнув до того. Ця iсторiя налiчує вже п'ять бульбашок, включаючи торiшнiй загадковий пiк нафтових цiн. У кожному з п'яти бульбашок вистачало невдах, але Голдмана серед них не було.

Пузир 1

Велика депресiя

Голдман не завжди був `Занадто-великим-щоб упасть` фiнансовим динозавром, безжальним стероїдних монстром капiталiзму зразка` вбивай-або-умрi`. Не завжди. але майже завжди. Банк був заснований в 1869 емiгрантом з Нiмеччини Маркусом Голдманом, i його зятем Семюелом Саксом. Вони стали пiонерами в областi комерцiйних паперiв, що в перекладi на людську означає, що вони кредитували на короткий термiн торговцiв в центрi Манхеттена.

Основну iдею перших 100 рокiв розвитку бiзнесу компанiї ви легко можете вгадати - смiливий емiгрантський iнвестбанк, дiючи на межi можливостей. досягає запаморочливих результатiв i робить гори грошей. У цiй давнiй iсторiї лише один епiзод в свiтлi недавнiх подiй заслуговує ретельного розгляду - налiт Голдмана на Уолл-Стрiт напередоднi краху 1920-х.

У великого фiнансового Титанiка було кiлька знайомих нам деталей. Головним фiнансовим iнструментом в роботi з iнвесторами був `iнвестицiйний траст`. Трасти, схожi на нинiшнi взаємнi фонди, брали грошi у великих i дрiбних Івесторе, i (принаймнi в теорiї) iнвестували їх у цiннi папери Стрiт, при цьому особливо не поширюючись, в якi саме. Звичайний клiєнт мiг вкласти свою десятку або сотню доларiв i вiдчувати себе при цьому серйозним гравцем. Так само, як в 1990-i роки електронна торгiвля i дейтрейдiнг витягли на ринок легiони нових лохiв, iнвестицiйнi трасти свого часу залучили цiле поколiння простих людей у ??спекуляцiї.

Встановлюючи схему, яка згодом стане повторюватися знову i знову, Голдман пiзнiше iнших влiз в iнвестицiйно-трастове справа, щоб усiх перевершити. Першим проектом стала Голдман Сакс Трейдiнг Корпорейшен, банк, що випустив мiльйон акцiй по 100 доларiв за штуку, що купив за власнi кошти 90% з них i потiм продав спраглої публiцi по $ 104. Пiсля цього корпорацiя знову викуповувала власнi акцiї, пiднiмаючи їх курс вище i вище. Пiзнiше компанiя продала частину своїх активiв i заснувала новий траст, Шенанду Корпорейшен, випустивши мiльйони акцiй цього фонду, якi знову використовувала для створення нового фонду - Блю Рiдж Корпорейшн. Кожен з фондiв був фасадом нескiнченної iнвестицiйної пiрамiди: Голдман ховався за Голдманом, що ховається за Голдманом. З 7.250.000 мiльйонiв акцiй Блю Рiдж 6.250.000 належали Шенанду, який у свою чергу належав Голдман Трейдинг.

Зрештою (вам не здається це знайомим?) Вийшов ланцюжок позик, в якiй кожний наступний залежав вiд попереднього. Основна iдея проста. Ви берете долар i займаєте ще дев'ять, потiм берете фонд з цими десятьма доларами i займаєте 90, потiм до цих ста доларiв берете ще 900. Якщо фонди починають втрачати в цiнi, ви швидко втрачаєте всi грошi i бiльше не можете розплачуватися з iнвесторами. Все зникло.

У главi з книги `Великий крах 1929 року` пiд назвою` Ми вiримо в Голдман Сакс`, вiдомий економiст Джон Гелбрейт наводить у приклад Голдмановскiе трасти як класику позикового божевiлля. За його словами. трасти стали головною причиною iсторичного краху, в сьогоднiшнiх грошах втрати банкiв склали 475 000 000 000. `Важко не дивуватися масштабу уяви, який призвiв до цього титанiчного божевiлля - говорить Гелбрейт,`

Пузир номер 2

Дот-ком бум

Перегорнемо на 65 рокiв вперед. Голдман не тiльки успiшно пережив кризу, що знищила настiльки багатьох iнвесторiв, але й став головним помiчником у фiнансуваннi найбагатших i найсильнiших корпорацiй країни. Завдяки Сiднi Вайнберг, що виросло з рiвня старшого помiчника молодшого двiрника до голови фiрми, Голдман Сакс став пiонером IPO, одного з головних способiв отримання фiнансування корпорацiями. У 1970-80-х Голдман хоч i не був тим мегавлiятельним полiтичним монстром, яким вiн став тепер, але мав репутацiю фiрми, яка залучає найталановитiших фахiвцiв з Уолл Стрiт.

Дивно, але за фiрмою закрiпився iмiдж щодо етичного i терплячого гравця, що не ганяється за швидкими грошима. Менеджерiв навчали фiрмовому кредо `Довгострокова жадность`. Один з колишнiх спiвробiтникiв, що залишив фiрму в 90-х, згадує, як керiвництво вiдмовилося вiд дуже вигiдної угоди на тiй пiдставi, що в довгостроковiй перспективi виникли б втрати. `Ми повертаємо збитки зростаючим корпоративним клiєнтам, якi втратили грошi, невдало спрацювавши з нами. Ми намагаємося не псувати свiй ринок.`

Але потiм щось сталося. Важко сказати, що саме, але якраз тодi один з керiвникiв Голдман, Роберт Рубiн пiсля сходження на престол Бiлла Клiнтона, став керiвником Нацiонального Економiчної Ради, а пiзнiше - мiнiстром фiнансiв. Коли американськi мас-медiа розчулювалися при виглядi потрапили в Бiлий дiм шiстдесятникiв з поколiння бебi-бумерiв, Рубiна представляли як без малого самого розумної людини з ступали на Землю, який залишив далеко позаду Ньютона, Ейнштейна, Канта i Моцарта.

Рубiн був типовим голдманiтом. Було схоже, що вiн народився в костюмi за $ 4000. На його обличчi перманентно застиг вираз жалю про те, що вiн трiшки розумнiшими вас. `Те, що придумає Рубiн - найкраще для економiки` - це майже стало нацiональним стереотипом до його зенiту в 1999, коли Рубiн з'явився на обкладинцi Тайм разом з головою Федерального Резерву Грiнспеном i заступник мiнiстра Ларрi Сандерсом пiд заголовком` Комiтет з порятунку свiту`. І - що придумав Рубiн - так те, що фiнансовi ринки занадто зарегульованi урядом i потребують звiльнення. За час його мiнiстерства Бiлий дiм зробив кiлька рiзких рухiв, що вплинули на всю свiтову економiку. Спроби Рубiна контролювати прагнення його колишньої фiрми до божевiльних короткостроковим прибуткам зазнали фiаско.

Типове шахрайство iнтернет-епохи було дуже простим. Компанiї, колишнi не бiльше нiж химерними марихуани iдеями, спiшно накалякать на серветках переросли любителями бульбуляторiв, ставали публiчними через IPO, викликали увагу ЗМІ i продавали акцiй на мегамiллiони. Це приблизно як якби iнвестбанки типу Голдмана брали б кавун, обертали б його красивою етикеткою, викидали б у вiкно свого 50-го поверху i встигали б продати, поки вiн летить. У цiй грi ви були переможцем тiльки якщо встигали забрати свої вкладення до того, як кавун торкнеться тротуару.

Нехай зараз це звучить банально, але тодi середнiй iнвестор не знав, що банки помiняли правила гри, показуючи угоди кращими, нiж вони були насправдi. Реальна система iнвестицiй була дворiвневою - один рiвень для iнсайдерiв, якi знали реальнi цифри, iнший - для простих iнвесторiв, якi купували активи по вiдверто iррацiональним цiнами. Якщо пiзнiше головним ноу-хау Голдманн стане перетворення в грошi законодавчих змiн, то головною iнновацiєю iнтернет-ери було повне забуття галузевих стандартiв якостi.

`З часiв Депресiї були жорсткi стандарти, яких повиннi були дотримуватися при виходi компанiї на IPO` - говорить один з менеджерiв великого хедж-фонду. - `Компанiя повинна була працювати не менше п'яти рокiв i бути прибутковою не менше трьох рокiв. Але Уолл Стрiт взяв цi стандарти i викинув їх у мусорку.` Голдман закiнчив тупий накачуванням нiкчемних акцiй: `Аналiтики вважають, що справедлива цiна Лажа.ком - 100 доларiв за акцiю`

Проблема була в тому, що iнвесторам про змiнених правилах гри повiдомити забули. `У галузi всi були в теме` - говорить менеджер. `Боб Рубiн прекрасно знав про стандарти. Вони дiяли з 1930-х`.

Джей Рiттер, професор фiнансiв в Унiверситетi Флорида, що спецiалiзується на IPO, каже, що Голдман i компанiя прекрасно знали, що безлiч пропонованих акцiй не принесуть i десяти центiв прибутку. `На початку 80-х звичайним була вимога трьох рокiв прибутковостi. Потiм - стали вимагати один рiк, потiм - один квартал. За часiв iнтернет-мiхура прибутку не вимагали навiть в осяжному будущем`.

Голдман заперечує, що в роки iнтернет-буму його стандарти були зниженi, але його власна статистика спростовує це. Так само, як у двадцятi, Голдман повiльно запрягав, але швидко їздив. Пiсля того, як маловiдома i малоприбуткова компанiя Yahoo! вийшла на бiржу в 1996, почавши iнтернет-бум, Голдман став королем IPO серед доткомiв - компанiй, що називалися так само, як їх iнтернет-адресу. З 24 компанiй, виведених на торги в 1997, третина в момент IPO була збитковою. У 1999, на пiку, Голдман вивiв на публiку 47 компанiй, включаючи такi непорозумiння, як Webvan i eToys. За 4 мiсяцi наступного року на бiржу вийшли 18 компанiй, 14 з яких були збитковими. Як лiдер з розмiщення акцiй iнтернет-компанiй, Голдман отримував набагато бiльш видатнi результати, нiж його конкуренти - в 1999 при проведеннi через Голдман IPO цiни в середньому зашкалювали за 281% вiд цiни пропозицiї, в той час як середнiй для Стрiт рiвень був 181%.

Як їм вдавалося досягти цього? За допомогою практики пiд назвою Laddering, iншими словами за допомогою манiпуляцiй цiнами нових пропозицiй. Ось як це працює: ви - Голдман Сакс, i компанiя Лажа.ком прийшла до вас i просить допомогти вивести її на бiржу. Ви визначаєте цiну i кiлькiсть акцiй до продажу, в також органiзовуєте зустрiч директора Лажа.ком з iнвесторами, де у нього є можливiсть втирати їм окуляри, за винагороду - 6 або 7% вiд суми розмiщення. Потiм ви пропонуєте вашим кращим клiєнтам можливiсть недорого купити акцiї нової компанiї, скажiмо за стартовою для Лажа.ком цiною в $ 15 в обмiн на їхню обiцянку, що пiзнiше на вiдкритому ринку вони куплять ще цих акцiй. Знання всього цього дає вам розумiння ситуацiї i перспектив IPO, недоступне простому Дейтрейдер. Ви знаєте, що клiєнти, якi придбали Х акцiй по 15, куплять також В акцiй по 20 i 25, практично гарантуючи, що цiна дiйде до 25 доларiв i можливо пiде вище. Тобто Голдман в змозi пiддомкратити курс цих акцiй, не забувши про свої 6-7% (вiд 500 мiльйонiв, наприклад - дуже навiть немало).

За цю практику Голдман перiодично отримував позови вiд акцiонерiв. Ця практика також привернула увагу Нiколаса Майера, менеджера Крамер i Ко, хедж-фонду, в той час очолюваного широко вiдомим нинi телепрiдурком Джимом Крамером, також колишнiм Голдмановцем. Майер повiдомив SEC, що працюючи з Крамером з 1996 по 1998, вiн кiлька разiв залучався до практики laddering при угодах з Голдманом.

`З того, що я бачив, Голдман - найгiрший perpetrator` - говорить майер. Вони роздули цей мiхур. І це було саме таку поведiнку. яке i викликало крах ринку. Вони збудували вежу з цих акцiй на незаконному фундаментi, i врештi-решт постраждали маленькi люди, що купили це. У 2005 Голдман погодився заплатити штраф в 40 мiльйонiв за практику laddering - смiшна цифра в порiвняннi з отриманим прибутком.

Ще однiєю улюбленою Голдманом практикою стало `продвiженiе` - iншими словами хабарництво. Інвестбанк пропонував менеджерам нових компанiй акцiї за дуже низькою цiною в обмiн на майбутнiй бiзнес з розмiщення їхнiх компанiй на бiржi. Потiм банк занижував цiну початкової пропозицiї, даючи можливiсть ь iнсайдерам увiйти за низькою цiною i в першi ж днi отримати прибуток. Замiсть цiни розмiщення акцiй Лажа.ком в 20 доларiв, банк пропонував директору компанiї мiльйон акцiй по 18 в обмiн на майбутню спiвпрацю, практично вiдбираючи грошi у нових акцiонерiв.

Так одного разу Голдман зробив багатомiльйонну пропозицiю CEO eBay Мег Уїтмен, пiзнiше увiйшла до ради директорiв Голдман, в обмiн на майбутнiй бiзнес. Згiдно звiту Парламентського Комiтету з Фiнансових послуг вiд 2002, Голдман робив спецiальнi пропозицiї менеджерам 21 компанiй, включаючи засновника Yahoo! Джеррi Янга i двох знаменитостей фiнансових махiнацiй - Деннiса Козловськi з Tyco i Кеннета Лей з Enron. Голдман з цим звiтом не погодився, оголосивши його `спотворенням фактов`, незадовго до того, як заплатити 110 мiльйонiв за заведеним держрегуляторами штату Нью-Йорк справi про` продвiженii` та iнших манiпуляцiях. Як сказав тодi знаменитий Елiотт Спiтцер, що став пiзнiше особою. схожим на генпрокурора, `Просування гарячих акцiй - не безпечнi корпоративна практика, а частина шахрайської схеми в iнвестицiйному бiзнесе`.

Багато в чому завдяки цим практикам Інтернет-мiхур i перетворився на один з найбiльших фiнансових катаклiзмiв в iсторiї. 5 трильйонiв випарувалося тiльки на бiржi Nasdaq. Але реальна проблема була не в грошах, втрачених акцiонерами, а в грошах, зароблених iнвестбанкiрами, якi отримували жирнi бонуси. Замiсть того, щоб зробити висновок про неминуче здуваннi будь-якого мiхура, банкiри зрозумiли, що в наш час мiхур легше надути нiж коли б то не було. І чим бiльше i iррацiональних манiя, тим бiльше бонуси.

Для Голдмана це було дуже актуально. Мiж 1999 i 2002 компанiя виплатила 28500000000 зарплат i премiй - в середньому 350 000 на рiк на одного спiвробiтника. Цi цифри важливi, оскiльки головною спадщиною iнтернет-буму стало розумiння, що економiкою рухає прагнення до великих бонусiв, можливим завдяки мiхурам. Голдмановская мантра про `довготривалої жадностi` розтанула як дим, що не вистоявши перед грою в кавун, кинутий з хмарочоса.

Ринок бiльше не був розумно керованим мiсцем для вирощування прибуткових i контрольованих бiзнесiв. Вiн став океаном Чужих Грошей, в якому банкiри активно перетворювали їх на свої бонуси i виплати. Припустимо, ви провели 50 iнтернет-IPO, гавкнувшiхся на протязi року. Когда SEC назначит штраф в $110 миллионов за махинации, то вашей яхте, купленной на бонусы от тех IPO, уже исполнится 6 лет, а сами вы будете возглавлять Министерство Финансов или штат Нью-Джерси - (один из по-настоящему смешных моментов в истории американского кризиса был когда губернатор штата Нью-Джерси Джон Корзин, возглавлявший Голдман с 1994 по 1999 и ушедший с акциями на $320 миллионов, заявил в 2002, что даже никогда не слышал слова laddering).

Для банка, выплачивающего 7 миллиардов в год зарплат, штраф в 110 миллионов, выписанный половиной десятилетия спустя - просто шутка. Когда интернет-пузырь лопнул, у Голдмана не было причин переосмысливать прибыльную стратегию. Были причины лишь искать, где бы надуть новый пузырь. И как оказалось, всё для этого было готово.

Пузырь номер три

Домобезумие

Роль Голдмана в глобальном несчастье под названием `пузырь на рынке недвижимости` нетрудно отследить. Здесь повторился уже известный трюк со снижением стандартов, просто это были уже стандарты не IPO, а ипотеки. Десятилетиями ипотечные дилеры требовали от клиентов минимум 10% предоплаты, хорошего кредитного рейтинга и стабильного дохода. Затем, на закате тысячелетия, всю эту чушь выбросили в мусор, и рассрочки стали давать по предъявлению пяти баксов и Сникерса.

Без инвестбанков это не стало бы возможным. Именно Голдман и гопкомпания придумали, как обертывать эти дерьмовенькие кредиты в красочные обертки и продавать их страховым компаниям и пенсионным фондам. Никогда раньше не было массового рынка токсичного долга - в старые добрые времена банки не желали ставить на баланс выданные наркоманам рассрочки, зная, что их возврата придется ждать долго и безуспешно. Другими словами, вы никогда бы не выдали этот кредит, если б не продали его тому, кто не знает истинного качества заемщика.

Чтобы спрятать содержание продукта, который продавал Голдман, использовались два метода. Во-первых сотни рассрочек группировались в инструменты под названием CDO, сборные долговые обязательства. Они продавались инвесторам с легендой. что даже если в пакете и попадаются некачественные кредиты, то качественные их уравновесят и особого риска не будет. В целом CDO вполне надежны. Итак, мусорные рассрочки превращены в инвестиции класса ААА. Во-вторых, чтобы обезопасить собственные ставки, Голдман привлекал компании типа AIG для страховки - с помощью свопов CDS. По сути, свопы были как бы пари между Голдман и AIG - Голдман ставил на то, что заемщики не заплатят, а AIG - на то, что все будет в порядке..

Здесь была только одна, но большая проблема. Все эти хитрые выверты по сути представляли из себя те самые опасные махинации, с которыми должны были бороться регуляторы. Деривативы типа CDO и CDS уже вызывали финансовые неприятности: Procter&Gamble и Gibson Greetings несли убытки, а регион Orange County, California в 1994 дошел до дефолта. В этом году государственная комиссия предложила зарегулировать эту отрасль, и в 1998 глава Комиссии по Фьючерсам, женщина по имени Бруксли Борн, написала администрации Клинтона и бизнес-лидерам о необходимости для банков раскрывать информацию о сделках с деривативами и держать резервы на случай потерь.

Это было совсем не то, чтего хотел Голдман. `Банки разозлились - они хотели прекратить это` - говорит Майкл Гринбергер, работавший с Борн. `Гринспен, Саммерс, Рубин и Левитт хотели прекратить это`

Клинтоновская `Великолепная четверка` пригласила Борн на собрание и стала давить. Борн отказалась включить задний ход и продолжила настаивать на необходимости регулировать деривативы. Тогда в 1998 Рубин выступил с опровержением ее инициатив, требуя от конгресса лишить комиссию Борн регуляторных полномочий. В 2000, в последний день сессии, конгресс принял широко известный теперь Commodity Futures Modernization Act, засунутый в середину 11000-страничного бюджета - в последнюю минуту и без обсуждений. Теперь банки могли делать со свопами что угодно.

На этом история не заканчивается. AIG, главный оператор на рынке CDS, обратился к Департаменту страхования в 2000 с вопросом, должны ли CDS регулироваться, как страховки. В это время офис возглавлял бывший вице-президент Голдман Сакс Нил Левин, принявший решение не регулировать свопы. Теперь у Голдмана были развязаны руки. На пике ипотечного бума в 2006, Голдман продал на 76,5 миллиардов обеспеченных ипотекой бумаг, треть из которых была качества ниже нормального, институциональным инвесторам - пенсионным фондам и страховым компаниям. И среди всей этой недвижимости были буквально болота дерьма.

Возьмем например один выпуск на $494 миллиона, GSAMP TRUST 2006-S3. Множество кредитов было взято заемщиками, уже имевшими на тот момент кредит, и средняя доля их собственности в домах составляла 0,71%. Более того, 58% займов не были документированы как положено - ни имен заемщиков, ни адресов домов, только почтовые индексы. Тем не менее такие ведущие рейтинговые агенства как Moody?s и S&P, присвоили 93% выпуска инвестиционный рейтинг. Moody прогнозировал, что наступление дефолта возможно по менее, чем 10% займов. В реальности уровень дефолтов достиг 18% в первые 18 месяцев!

Сам Голдман ничем не рисковал. Банк мог брать все эти безбашенные займы от полубандитских контор типа Кантривайд и перепродавал их муниципалитетам и пенсионерам, все это время делая вид, что его продукт - не третьесортный лошадиный навоз. При этом сами они держали короткие позиции, ставя против рынка ипотеки.

Хуже того, Голдман публично хвастался этим. `Проблемы ипотечного сектора продолжаются` - говорил Дэвид Виниар, финансовый директор банка в 2007. `В результате мы несем убытки в наших длинных позициях, тем не менее наша стратегия - шортить этот рынок, и она оправдывает себя`. Другими словами, ипотечные бумаги они продавали для лохов. Настоящие деньги ставились против этого рынка.

`Смотри, какие наглые пидары` - говорит менеджер хедж-фонда. `Они говорят, что другие банки - просто тупые, потому что поверили в качество того, что продавал Голдман и потеряли деньги.`Я спросил у менеджера. как можно продавать клиентам то, против чего ты лично делаешь ставки? `Да это просто мошенничество` - ответил он. `Самое натуральное.`

Со временем раздраженных инвесторов прибавилось. Практически в повторение постинтернетных событий, Голдман получил кучу исков, многие из которых обвиняли банк в сознательной продаже инвесторам некачественных ипотечных бумаг. И снова Голдман вышел сухим из воды, согласившись заплатить $60 миллионов - сумму, которую отдел CDO во время бума зарабатывал за полтора дня.

Итоги пузыря хорошо известны - это привело к коллапсу Беар Стернс, Леман Бразерс и AIG, чьи значительные портфели кредитных свопов были в значительной мере заполнены страховками, которые Голдман и другие покупали против ипотечных активов. По факту, минимум $13 миллиардов денег налогоплательщиков выданных AIG в ходе бэйлаута, сразу ушли в Голдман. Банк выиграл в этой ситуации дважды - первый раз поимев инвесторов, купивших гнилые активы, а второй раз - налогоплательщиков, заплативших за всё.

И снова, когда весь мир вокруг банка рушился, Голдман не оставил сотрудников в обиде. В 2006 сумма зарплат на фирме подскочила до $16,5 миллиардов, в среднем по $622.000 на лицо. Как объяснил штатный пиарщик компании `Мы тут хорошо потрудились`.

Но лучшее, конечно, впереди. В то время, как другие финансисты ищут выходы или садятся в тюрьму, Голдман удваивает ставки и почти единолично создает еще один пузырь, причем так, что о причастности к нему фирмы почти никто не знает.